【民生能源】中国海油2025年一季报点评：油气产量稳步增长，成本优势持续深化

2025年4月29日，中国海油发布了其2025年第一季度的财务报告，这份报告展示了公司在油气产量和成本控制方面的显著成就。作为能源行业的领军企业，中国海油在复杂多变的国际环境下，依然保持了稳健的发展态势，为投资者带来了积极的市场信号。

从油气产量来看，中国海油在2025年第一季度实现了净产量1.89亿桶油当量，同比增长4.8%。这一增长主要得益于国内渤中19-6等油气田和海外巴西Mero2等项目的贡献。在国内，油气净产量为1.31亿桶油当量，同比增长6.2%，占比达到总产量的69.3%。海外方面，油气净产量为0.58亿桶油当量，同比增长1.8%，占总产量的30.7%。这种国内外双重增长的模式，为中国海油的产量稳定增长提供了有力支撑。

在油价方面，虽然布伦特原油期货结算价为74.98美元/桶，同比下降8.3%，但中国海油通过有效的市场策略，实现了油价为72.65美元/桶，同比下降7.7%，这一表现优于市场平均水平。与此同时，天然气价格则逆势上涨，实现气价为7.78美元/千立方英尺，同比增长1.2%。这种量价结构的变化，体现了中国海油在市场波动中的灵活应对能力。

除了油气产量的增长，中国海油在新项目的推进上也取得了显著进展。一季度，公司投产了7个新项目，包括国内的渤中26-6油田开发项目一期、番禺10/11区块联合开发项目等，以及海外的巴西Buzios7项目等。这些新项目的投产，不仅为中国海油的产量增长提供了有力保障，也进一步巩固了公司在国内外油气市场的地位。

在成本控制方面，中国海油的表现同样令人瞩目。一季度，公司桶油主要成本为27.03美元/桶，同比下降2.0%。其中，桶油作业费用同比下降3.2%至6.69美元/桶，除所得税外的其他税金同比下降7.2%至3.76美元/桶。这些成本控制的成效，主要得益于公司有效的管理策略和规模效应的发挥。

此外，中国海油在资本支出和现金流管理方面也表现出色。一季度，公司资本支出约为277.1亿元，同比减少4.5%。同时，公司经营活动现金流净额达到572.74亿元，虽然同比略有下降，但依然保持了较高的现金流水平。这为公司的持续发展和高分红政策提供了有力支撑。

在能源转型的压力下，中国海油也展现出了其前瞻性和灵活性。公司不仅在传统油气领域保持稳健发展，还积极投入新能源领域的研发和应用。例如，公司在开发环节引入了智能油田技术，如曹妃甸6-4项目的伴生气回注技术和文昌19-1项目的余热发电装置等，这些技术的应用不仅降低了碳排放，还提高了油田的开发效率。

同时，中国海油还在海上风电、CCUS项目等领域进行了积极布局。公司计划到2025年海上风电装机容量达到1.5GW，CCUS项目年封存能力达到50万吨。这些布局不仅有助于公司在能源转型中保持竞争力，还为其未来的可持续发展奠定了坚实基础。

值得注意的是，中国海油的股权结构稳定且高度集中。前两大股东为中国海洋石油（BVI）公司和香港中央结算（代理人）有限公司，合计持股超93%。这种稳定的股权结构为公司的发展提供了有力保障。

展望未来，中国海油的发展前景依然广阔。随着全球经济的复苏和能源需求的增长，公司在国内外油气市场的份额有望进一步扩大。同时，公司在新能源领域的布局也将为其带来新的增长点。在油价波动和能源转型的双重挑战下，中国海油凭借其稳健的经营策略、强大的成本控制能力和前瞻性的战略布局，有望在未来的市场竞争中保持领先地位。

总体来看，中国海油在2025年第一季度的业绩表现令人瞩目。公司在油气产量、成本控制、新项目推进和现金流管理等方面均取得了显著成效。同时，公司在能源转型方面的积极布局也为其未来的可持续发展奠定了坚实基础。因此，我们有理由相信，中国海油在未来的发展中将继续保持稳健态势，为投资者创造更多价值。